本周传媒板块指数下跌3.23%，上证综指下跌0.72%，深证成指下跌0.41%，创业板指下跌0.36%。上周涨幅前三：平治信息（+12.61%）、恒信东方（+8.77%）、世纪华通（+6.42%）；跌幅前三：幸福蓝海（-15.13%）、华谊兄弟（-13.73%）、横店影视（-12.01%）。
（1）10月8日，恺英网络与世纪华通签署《战略合作协议》，双方将围绕传奇系列（指传奇2和传奇3游戏）以及传奇世界IP资源领域及其上下游生态、品牌等方面进行深度合作。此次携手是基于双方良好的合作互信基础，本着“互惠、互利、稳定、高效”的合作精神，将进一步全方面深化双方之间的战略合作，以进一步集中双方优势资源，实现双方良性共赢发展。
（2）2023年9月多部中国手游出海表现突出。9月米哈游《原神》再次迎来单日流水高峰，海外收入环比增长22%，稳居收入榜第3名，并位列增长榜第2名。8月下旬，海彼旗下奇幻冒险题材RPG新游《SOULS》正式登陆海外市场，在美国和韩国等市场人气快速上升，9月海外收入跻身增长榜第4名，成为海彼旗下收入最高的RPG手游。下载榜方面，《PUBGMobile》9月海外下载量表现依旧强劲，稳居出海手游下载榜冠军。
（3）网易有道宣布，搭载子曰教育大模型的虚拟人口语教练HiEcho正式推出独立APP和微信小程序。网易有道已于今年7月推出国内首个教育领域垂直大模型“子曰”，并发布了基于“子曰”大模型研发的6大应用——“LLM翻译”“虚拟人口语教练”“AI作文指导”“语法精讲”“AIBox”以及“文档问答”。其中，虚拟人口语教练HiEcho可以为用户提供随时随地的一对一的口语练习，目前已覆盖8种对话场景和包括考试、职场、美食、旅行等68个话题，支持自由对线日，中公教育发布公告称，与创业黑马签署战略合作协议，双方拟在人工智能领域的职业就业服务、算力服务以及模型开发训练等方面开展深度合作。这是在AI应用层面推出产品之后，中公教育首次加大在AI底层基础设施建设上的投入，加快了公司在“AI+就业”领域布局的步伐。该协议显示，双方将基于算力合作，共同开发、训练职业就业垂类模型并推广应用，并推动职业就业垂类模型的开发和AI培训产品的研发，共同赋能职业就业培训行业。
A股AI+应用板块目前主要是在估值调整，以龙头板块——游戏板块为例，7-8月市场情绪疲弱（游戏ETF7月跌幅17.29%，个股平均跌幅近30%；游戏ETF8月跌幅-1.81%，个股平均跌幅超2%），存在资金挤出效应，但基本面基本无变化（行业数据5-6月份游戏增长超26%）。
市场利好情绪回暖，业绩仍是9月选股核心。我们认为，8月业绩披露期市场有望看到板块业绩向上以及与AI结合点的更新，目前主要等市场情绪回暖及AI催化落地；8月27日随着降印花税等利好政策出炉，我们认为传媒板块有望基于业绩表现选股迎来一波底部估值修复，重点提示核心主题：（1）数据要素（人民网、浙数文化、每日互动、三人行、南方传媒等）；（2）顺周期（分众传媒、芒果超媒、三人行、蓝色光标、兆讯传媒、华立科技、锋尚文化、风语筑等）；（3）AI共振：游戏（名臣健康、恺英网络、三七互娱、宝通科技、巨人网络、星辉娱乐等）、影视（芒果超媒、光线传媒、百纳千成、华策影视等），在相关核心主题中我们提示甄选Q3、Q4业绩向好的标的；中期我们更看好Q4传媒板块的表现，因为存在前三季度业绩向好叠加业绩空窗期AI主题催化。
【名臣健康】（1）公司全年业绩预期4亿，上半年归母净利润9964.29万元，同比增长267.05%，单拆23Q2归母净利润6553.88万元，同比增长156.93%，三季度有望高增，公司23年新游《约战沙城》、《锚点降临》、《我的战盟》有望为三季度提供业绩增量；（2）公司产品储备丰富，三国写实SLG（预计23年年内上线）、死神IP漫改游戏《境·界刀鸣》（预计24年Q1海外上线）公司股权结构持续改善，更名在即，短期催化不断。（4）盈利预测：我们预计公司23-25年归母净利分别为3.93/6.95/8.31亿元，对应估值17xPE/10xPE/8xPE，9月金股重点推荐。
【恺英网络】信达传媒组8月金股（3月发布首次覆盖报告）。上半年业绩超预期，23H1公司归母净利润7.24亿元，同比增长15.35%，单拆23Q2归母净利润4.34亿元，同比增长14.46%。Q3起新品上线月起并表（节奏超预期）有望对下半年业绩产生正向催化，我们对恺英全年业绩稳步增长比较有信心。公司自主研发并由贪玩平台发行的《全民江湖》于8月2日公测，《西行纪》6月初上线，公司自研，B站发行《纳萨力克之王》于9月21日公测；公司自研《石器时代：觉醒》，腾讯独代，定档10月26日；《代号：CQ》、《代号：盗墓》、《代号：斗罗》等重磅产品等待定档，有望为23年下半年及24年带来业绩增量。我们预计公司当前23-25年净利分别为14.39亿元/18.04亿元/22.13亿元，10月14日对应估值16x/13x/10x，游戏板块绩优龙头，前两季度业绩环比增长，整体情况无需过于担心。
【分众传媒】2023年上半年公司营业收入55.17亿元，同比增长13.69%；归母净利22.31亿元，同比增长59.00%；扣非归母19.72亿元，同比增长82.62%。经拆分，公司23Q2单季度收入29.4亿元，同比+54%，环比+14.3%。单季度归母净利为12.9亿元，同比+172%，环比+37%。分众作为国内梯媒行业的龙头，享有议价权，公司坚持优化客户结构和点位资源，23年下半年有望受益于消费景气度恢复，AI侧公司一方面布局垂直营销模型服务客户，另一方面有望受益于AI应用带来的广告推广。我们预计公司23-25年归母净利分别为51.43亿元/60.17亿元/69.73亿元，10月14日对应PE分别为20x/17x/15x，维持买入评级。
【宝通科技】公司23H1归母净利润1.22亿元，同比上升140.67%，单拆23Q2归母净利润3867.33万元，同比上升313.48%。我们认为，公司未来的增长点有：工业互联网业务方面：（1）公司投资近1.6亿的创享中心已投入使用，拥有高水平技术研发平台，签署东滩煤矿B皮带机智能化改造项目。（2）公司把握“一带一路”发展机遇，积极进行海外布局，拟投资设立泰国子公司，经营范围为高性能数字化输送带的生产制造、销售及服务。（3）元宇宙领域发展图景明朗，与杭州一隅千象基于智能输送领域加深合作；已有多款元宇宙数字化产品，2023款nspace性能大增。移动互联网业务方面：（1）公司拥有两款重磅新游（《重返未来1999》、《白荆回廊》）海外部分地区的代理发行权，有望迎来新的产品业绩周期。海南高图储备《D3》、《地牢猎手》等自研、定制产品，新游上线）投资哈视奇、联合哈视奇与公司游戏研发团队开发了多款游戏DEMO，实现了在AR/VR/XR终端的适配；《奇幻滑雪3》即将上线，该系列有望持续增长。（3）结合AI发展态势，公司致力于积极加强游戏的开发和内容制作，搭建基于ChatGPT的翻译系统和基于StableDiffusion框架的AIGC绘画系统。我们预计公司23-25年归母净利润分别为4.16/5.72/7.44亿元，当前市值对应18xPE/13xPE/10xPE，看好公司三季度业绩修复和产品上线年上半年公司归母净利润6.64亿元，同比增长32.95%，单拆23Q2归母净利润4.19亿元，同比增长83.56%，二季度业绩超预期，《原始征途》于3月24日正式公测，首日登顶iOS免费榜及畅销榜前20，首日流水超千万，上线名以内，累计流水超十亿。《太空行动》7月13日开启公测，全渠道累计新增用户达到2800万，DAU突破250万大关。公司计划于Q4上线《原始征途-正式版》新版本及小程序版。《龙与世界的尽头》与《王者征途》已研发完成，预计在下半年或明年上线，《太空行动》的海外版《Supersus》预计将在下半年正式开启北美地区的测试。产品储备丰富，叠加公司资产负债表有>
80亿长期股权投资的变现空间，根据wind一致预期，公司23-25年净利润12.84/15.65/18.07亿元，对应PE估值为19x/16x/13x，建议关注。
【三七互娱】公司Q2上线《凡人修仙传：人界篇》，5月24日上线名，我们预计首月流水超5亿，《最后的原始人》5月初上线同样表现亮眼。公司上半年由于新品买量业绩表现低于预期，公司发布三季度业绩预告，预计Q3单季度归母净利9.5-10.5亿，同比增长69.17%-86.98%，扣非净利润8.5-9.5亿，同比增长49.83%-67.46%，有望进入新的业绩增长期，24年业绩表现可期。公司当前股价对应23/24年PE为14x/12x左右，对标行业PE估值中枢23/24年16x/12x，目前仍处于低估值区间。
【姚记科技】23H1公司实现归母净利润4.08亿元，同比增长113.87%，单拆23Q2归母净利润2.09亿元，同比增长111.87%。wind一致预期23-25年对应PE估值为14x/12x/10x，建议关注。
【奥飞娱乐】公司23H1归母净利润6045.42万元，同比上升325.72%，单拆23Q2归母净利润4378.03万元，同比上升1039.24%，扭亏为盈增长亮眼。电影《贝肯熊:火星任务》于9月28日全国上映。公司于5月31日公布与小冰公司正式签署战略合作协议，双方拟就“IP+AI”产业化落地应用展开探索与合作。公司与AI+IP结合点丰富，我们预计23-25年公司归母净利分别为1.57/3.86/4.53亿元，当前市值对应73x/30x/25x，长期继续看好公司国内动漫IP龙头叠加AIGC的价值。
1、游戏：我们认为，随着AI技术的发展，其在游戏领域的应用有望更加广泛，或将优先利好轻度游戏，特别是主要由文字和插图构成的文字类游戏的制作。通过提升文本、图像、音视频等游戏内容的生产效率，缩短游戏制作周期，降低游戏制作成本，看好AI技术对游戏行业研发成本的节约以及加速精品化进程。基本面角度看好版号供给常态化带来的行业β修复。2023年以来，游戏产业周期持续向上，板块估值仍然处于较低分位数，未来业绩有望逐步兑现。叠加AIGC降本增效的催化，游戏行业有望延续良好的发展趋势。国内版号和进口版号保持常态化发放，多款重磅游戏获批。版号的持续发放通常意味着游戏公司商业化增量，部分重磅游戏的推出将有望明显提升游戏公司的盈利能力，同时丰富的游戏种类有望抬升公司的中长期业绩中枢，业绩上行的空间有望被进一步打开。建议关注A股【名臣健康（信达传媒9月金股）、宝通科技（7月20日深度报告，9月重磅游戏上线催化）、三七互娱（三季度有望引来业绩拐点）、恺英网络（信达传媒8月金股）、神州泰岳（二季度业绩高增长）、冰川网络、巨人网络】等，以及港股【网易-S、祖龙娱乐、创梦天地】等。
2、IP：IP是AI科技革命后内容进入高速发展期的核心竞争力。拥有强IP的公司在2013-2015年传媒行情中有着更强的泛娱乐业务变现红利。AI+影视，AI+游戏，AI+虚拟形象等细分赛道都需要优质IP的支持。同时，各类多模态大模型的预训练也需要海量、高质量、正版版权的内容加持，我们认为AI或将放大内容版权的价值。重点关注【奥飞娱乐（6、7月金股推荐）、中文在线、广告：AI技术的发展有望提升广告素材生成效率，广告主投放预算基于用户流量及投放效率，结合AI的平台有望受益，在大模型基础上开发营销行业子模型，服务商端有望受益。我们认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，我们预计底部或在23Q1，复苏或在23Q2。AI+营销领域重点推荐核心标的
【分众传媒】，【分众传媒】作为国内梯媒行业的龙头，享有议价权，坚持优化客户结构和点位资源，为业绩增长提供积极的长效驱动力。同时，公司城市广告点位上半年继续优化，积极有序的加大优质资源点位的拓展力度，运营效率提高。随着经济复苏带来的客户预算增长及出海业务的推进，国内经济逐渐复苏带动广告市场向好，公司作为梯媒龙头占据线下核心广告资源点位叠加刊例价格的提升，有望实现业绩长期稳定增长。重点关注【浙文互联（国资入股，AI催化）、蓝色光标（23Q1业绩复苏势头强劲）、三人行、兆讯传媒、视觉中国】，有望受益于AIGC主题估值提升。
4、直播电商：AI+电商有望成为较大的应用场景，对产业链的用户有望带来运营效率的提升。我们于3月6日发布行业深度报告《分析直播电商产业链，把握行业发展浪潮》，继东方甄选之后，TVB、华谊兄弟等也涉足直播带货领域，我们看好直播电商赛道的长期成长性，我们认为直播电商赛道仍有持续扩张的空间。建议关注：【遥望科技、东方甄选（港股）、快手-W（港股）、世纪睿科（港股）、电视广播（港股）、华谊兄弟】。
5、电影：生成式AI基于大量数据及语料，有助于提升剧本、音乐等内容的生产效率，提供更多创意。基本面角度，我们1月份重点提示“春节档拐点”及“23-24年票房增长有望分别超60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。截止10月14日北京时间14点，23年整体票房(含服务费)超481.22亿元，相较22年同期273.89亿元增长75.7%，是19年同期538.60亿元的89.35%，基本符合我们年初对票房的预期。我们预测2023年全年票房有望恢复至501亿。关注A股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影、上海电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业、奥飞娱乐】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAXCHINA】。
6、线验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是2023年重点方向之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在23Q2出现收入拐点。部分公司有投资研发AIGC应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。重点关注【电广传媒、风语筑、锋尚文化、大丰实业、华立科技、顺网科技】等线验相关标的。
【三七互娱】：公司发布关于回购公司股份的进展公告，截至2023年9月30日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份12,539,547股，占公司目前总股本的0.57%，最高成交价为33.22元/股，最低成交价为16.53元/股，成交总金额为300,483,568.46元（不含交易费用）。
【欢瑞世纪】：公司发布关于回复中证中小投资者服务中心《股东质询函》的公告，天健会计师事务所出具保留意见的具体理由是：“鉴于电视剧《天下长安》在2018年存在未按计划档期播出且至今仍未播出的情况，审计过程中，在欢瑞世纪公司配合下我们实施了必要的核查程序，但仍无法获取充分、适当的审计证据，以判断上述情况对应收账款可收回性的影响，因此我们无法确定是否有必要对《天下长安》相关应收账款的坏账准备作出调整。”
【万达电影】：公司发布2023年前三季度业绩预告，对本期业绩预计情况、与会计师事务所沟通情况及业绩变动原因说明等信息进行披露。
【华谊兄弟】：公司发布关于公司控股股东所持部分股份被轮候冻结的公告，截至10月13日，公司实际控制人累计被冻结的股份数量(含本次)占其所持公司股份数量比例超过80%。并对股东股份被轮候冻结的基本情况、股东股份累计被冻结的情况、其他情况及风险提示进行说明。
【视觉中国】：公司发布关于股份回购进展情况的公告，截至2023年9月30日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为287,400股，占公司目前总股本的0.04%，最高成交价为15.00元/股，最低成交价为14.42元/股，成交总金额为4,285,388.00元（不含交易费用）。本次回购股份资金来源为公司自有资金，回购价格未超过回购方案中拟定的价格上限25.75元/股。本次回购符合相关法律、法规、规范性文件及公司股份回购方案的规定。
【巨人网络】：公司发布第六届董事会第三次会议决议的公告，会议审议通过《关于注销部分回购股份及减少注册资本的议案》、《关于修订
的议案》和《关于召开2023年第二次临时股东大会的议案》。行业和公司动态：
【百度苏坦：大模型重构智能座舱，将在极越01等车型量产搭载】在百度世界2023媒体预沟通会中，百度智能驾驶事业群组（IDG）智能汽车业务部总经理苏坦表示：基于文心大模型作为基础模型，和百度Apollo在百万量级智能汽车和不同场景的大量数据积累，进一步增强出了Apollo智舱大模型和智舱开发工具链。目前，百度Apollo智舱大模型加持的车载语音产品已经在极越01、凯迪拉克锐歌、别克E5、吉利银河L7等车型中实现量产搭载。（36氪）
【OPPO宣布与联发科技合作共建轻量化大模型端侧部署方案】10月11日，OPPO宣布与联发科技合作共建轻量化大模型端侧部署方案，通过采用4位量化技术，实现精度不掉点效果下端侧化性能更优，共同推动AndesGPT大语言模型和多模态大模型在端侧逐步落地。同日，基于AndesGPT大模型打造的全新小布助手开启新一轮公测。（36氪）【美图自研视觉大模型3.0发布】美图公司于10月9日发布自研AI视觉大模型MiracleVision（奇想智能）3.0版本。据了解，MiracleVision3.0将全面应用于美图旗下影像与设计产品，并将落地电商、广告、游戏、动漫、影视五大行业。（36氪）
【周鸿祎透露360大模型安全解决方案：将推出Agent框架】在解决大模型“可控”问题上，360将推出Agent框架。面对国内大模型安全需求的井喷，周鸿祎表示，360的原生大模型安全解决方案能够平移、复制给有需求的行业合作伙伴和客户，以外挂式“360大模型安全管家”的形式对外赋能，提供网络与数据安全、内容护栏、搜索知识增强、可视化数据监测等能力。（36氪、新浪科技）
【Gartner：2026年将有80%企业将采用生成式AI，相比当下增长16倍】Gartner发布报告指出，预计在2026年，超过80%的企业将使用生成式AI应用程序编程接口（API）或模型，或在相关生产环境中部署支持生成式AI的应用程序。当下只有不到5%的企业将生成式AI运用在生产环境中，而在短短三年内，采用或创造生成式AI模型的企业数量预计将增长16倍。（财联社）
【AMD宣布收购开源AI软件专家Nod.ai】美东时间10月10日，AMD在官网宣布签署最终协议收购Nod.ai。Nod.ai将加速在AMD高性能平台上部署优化的人工智能解决方案，并强化AMD开源软件战略。（界面新闻）
【谷歌云发布新AI搜索功能：可准确提取临床信息减轻医生负担】当地时间周一，谷歌云发布了面向医疗保健领域的人工智能搜索功能“VertexAISearch”，称可以帮助医护人员从不同类型的医疗记录中快速提取准确的临床信息。谷歌云表示，这项新功能最终能为医护人员节省大量时间和精力。因为该行业拥有大量有价值的“非结构化数据”，但临床医生在找到它们的过程中存在很大的困难，而在AI工具的赋能下，医生能较方便地访问这些信息。（财联社）
【中国移动发布“86NEXT”率先实现行业大模型应用破冰】2023年中国移动全球合作伙伴大会“心级服务，心语未来”分论坛11日在广州举行。论坛上，中国移动重磅发布“86NEXT心智服务新门户”。此举标志着以大模型为代表的创新AI技术在10086这一全球最大的客户服务体系中率先开启工程化应用。（格隆汇）
【百度将推首个AI原生地图，车道级导航计划年内覆盖逾百城】百度副总裁尚国斌10月11日透露，百度即将推出全新的AI原生地图，全面应用文心大模型对地图的产品交互进行重构，带给用户新的体验。用户可以通过自然语言对话，一步唤醒地图中埋藏的各种功能和服务，进一步提升出行和决策效率。（格隆汇）
证券之星估值分析提示视觉中国盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示欢瑞世纪盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示电广传媒盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示博纳影业盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示分众传媒盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示遥望科技盈利能力较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示奥飞娱乐盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示恺英网络盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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